展望来年开春需求，南京无缝管宏观预期正在不断改善

展望来年开春需求，无缝管宏观预期正在不断改善，从钢材下游三大板块看，地产保持韧性、制造业出现回升、基建有望发力，开春需求依然值得期待。

伴随着近一段时间的降准“降息”、地方专项债提前下达，宏观预期在持续回暖。12月召开的中央经济工作会议也指出，“实现全面建成小康社会和‘十三五’规划目标任务是明年全党工作的重中之重”，因此“要完善和强化‘六稳’，健全财政、货币、就业等政策协同和传导落实机制，确保经济运行在合理区间。”积极的财政政策强调“大力提质增效”，稳健的货币政策则强调“灵活适度”，无缝管乐观的宏观预期有望从股市、债市逐步向商品市场和实体经济扩散。

地产方面，11月新开工同比相对10月出现明显回落，对无缝管市场信心造成一定打击，但10、11月绝对数值依然维持高位，同比更多反映的是去年基数的变化。从政策角度来看，在“房住不炒”的大框架下，相较于二三季度较为严格的收紧政策，12月中央经济工作会议提出“全面落实因城施策，稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制”，近期存在边际放松的可能。这一点，从深圳、南京、佛山等多地放松限购政策可以印证。在销售、购地同比数据回升，投资、新开工以及施工仍处于高位的情况下，短期内地产对黑色需求的韧性仍在。

而制造业虽然经过了较长时间的低迷，但近期财新和官方PMI数据均回正，2020年制造业有望开启新一轮补库周期。此外，对于今年制造业拖累最大的汽车产量全年累计同比-9.6%，但单月同比在5月见底之后不断回升，11月重回正增长，而11月家电产量增速也较快，这一趋势对于明年工业材需求将是重要的弥补。而对于当前工业材的低库存，全产业链包括贸易商和下游制造企业均存在较强的补库需求。

基建方面，12月政治局会议提出“加强基础设施建设”，而在此之前，专项债可用作资本金、下调部分基建领域资本金比例5个百分点、提前下达1万亿元专项债额度等措施均有望推动一季度基建投资加速落地。本次政治局会议还强调“改进领导经济工作的方式方法，完善担当作为的激励机制”，在坚守隐性债务风险等底线情况下，地方政府可能有更多的政策空间，无缝管明年基建有望改变2019年增速反弹低于预期的情况。结合9月提出的“推动形成优势互补高质量发展的区域经济布局”，长三角一体化、粤港澳大湾区和雄安新区等重点区域基础设施建设仍然值得期待。